民生证券：维持吉利汽车(00175)“推荐”评级 股份回购彰显信心

智通财经APP获悉，民生证券发布研报称，吉利汽车(00175)新能源品牌势能向上，盈利加速，预计2025-2027公司营收4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元，归母净利162.1/220.9/259.7亿元(暂不考虑极氪私有化)，EPS 1.61/2.19/2.58元(暂不考虑回购)，对应10月6日19.03港元收盘价的PE 11/8/7倍，维持“推荐”评级。公司发布9月销量公告，9月批发总销量27.3万辆，同比+35.2%，环比+9.2%;1-9月批发总销量217.0万辆，同比+45.7%。

民生证券主要观点如下：

1-9月新能源销量同比大增全年销量目标300万辆

9月批发总销量27.3万辆，同比+35.2%，环比+9.2%;出口方面，公司9月出口销量4.1万辆，环比+12.7%，表现亮眼。吉利银河旗舰SUV车型M9于9月上市，限时置换补贴价17.38-23.88万元，新车长宽高分别为5,205/1,999/1,800mm，轴距为3,030mm，空间优越，车顶配备了激光雷达，搭载吉利千里浩瀚H5智能安全辅助驾驶系统,上市24小时订单破2.3万。该行看好反内卷下公司销量兑现，同时规模化提振主品牌盈利。

极氪9X上市高端市场加速发力

极氪、领克9月分别销量18,257辆、32,902辆，1-9月累计销量分别14.4、24.1万辆，同比+0.5%、+23.5%。9月29日，极氪旗下全球超豪华SUV新旗舰极氪9X正式上市，限时置换补贴价45.59-58.99万元，新车基于豪华电混专属架构浩瀚-S打造，全系标配闭式双腔空气悬架和双阀CCD电磁减振器，配备双8295座舱芯片，支持超级桌面2.0，智能驾驶提供两种方案，其中千里浩瀚H7方案将匹配英伟达Thor-U芯片;千里浩瀚H9方案配备双Thor-U芯片，支撑L3级自动辅助驾驶能力，9X上市后13分钟内大定突破10,000台，有望加速抢夺高端市场份额，高端车型盈利有望在下半年逐步体现，增厚公司报表。

宣布股份回购计划，展现发展信心

10月6日，公司公告宣布拟实施一项最高金额达23亿港元的股份回购计划，该计划在获得香港联交所批准后，将通过自动化机制在公开市场分批回购，回购资金来自吉利汽车现有的资本及现金储备，展现了吉利汽车对长期发展前景的坚定信心，回购将优化资本结构、提升每股收益并有助合理反映公司估值。近期，极氪科技与吉利汽车向美国证券交易委员会提交CB表格，吉利和极氪的“大合并”交割工作有望在今年年底前完成，看好推进“一个吉利”战略，促进经营效益提升、降本增效。

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